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Tendencias e insights del mercado de gestión de activos de Europa

Aplicación del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR)

La implementación del SFDR ha resultado transformadora para el mercado de gestión de activos de Europa. A mediados de 2025, los vehículos del Artículo 8 y el Artículo 9 acumularon USD 6,67 billones (EUR 6,4 billones) en AUM, equivalentes al 59% del total de activos de fondos de la UE. Los fondos con etiqueta sostenible acumularon USD 80,2 mil millones (EUR 77 mil millones) en entradas netas en 2024, mientras que los productos convencionales registraron USD 14,58 mil millones (EUR 14 mil millones) en salidas netas^{[1]Equipo Editorial de FaithInvest, "Europa lidera en inversión sostenible," faithinvest.org (Aplicación del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR))}. Las divulgaciones de Impactos Adversos Principales del reglamento a?aden costes de cumplimiento, pero las empresas capaces de integrar datos ESG fiables obtienen ventajas competitivas. La revisión de la ESMA destaca que los fondos del Artículo 9 definen sus objetivos de impacto; sin embargo, no logran proporcionar métricas de impacto verificables adecuadas. Esta deficiencia ha provocado un notable aumento de las reclasificaciones y requisitos de diligencia debida más estrictos por parte de los inversores. Los bancos y las aseguradoras vinculan cada vez más las decisiones de préstamo o suscripción a las clasificaciones SFDR a nivel de fondo, incorporando aún más las etiquetas de sostenibilidad en las decisiones de asignación de capital en todo el mercado de gestión de activos de Europa. 

Crecimiento de los planes de pensiones de contribución definida en Europa Central y Oriental

La presión demográfica sobre los sistemas de reparto ha llevado a los gobiernos de Europa Central y Oriental a adoptar pilares de capitalización, una tendencia que está ampliando la cuota del mercado de gestión de activos de Europa. El gasto en pensiones de la UE alcanzó USD 2.070 mil millones (EUR 1.882 mil millones) en 2023; las naciones de Europa Central y Oriental se sitúan muy por debajo de los ratios de Europa Occidental, lo que deja una amplia brecha a medida que el ahorro obligatorio aumenta^{[2]Comisión Europea, "Estadísticas de gasto en pensiones," europa.eu}. La alineación con la IORP II mejora la portabilidad transfronteriza, y los gestores occidentales con capacidades multiacтivo están ganando mandatos en alternativos, renta variable multifactor y soluciones de fecha objetivo. Las limitaciones de escala entre las empresas locales crean objetivos de adquisición, lo que permite a los grupos paneuropeos ampliar su huella y sus capacidades de datos dentro de la industria de gestión de activos de Europa. 

Rápida adopción minorista de plataformas robo de bajo coste

Los inversores millennials y de la Generación Z, acostumbrados al comercio electrónico fluido, exigen una comodidad similar en los servicios financieros. Las plataformas de asesoramiento robótico logran estructuras de costes más bajas en comparación con los canales tradicionales al aprovechar algoritmos automatizados para la construcción y el rebalanceo de carteras. Las normas de idoneidad de la ESMA obligan a las empresas a realizar una rigurosa evaluación del perfil de riesgo, una tarea que la ingesta de datos a través de API acelera, haciendo que los modelos robóticos sean conformes a escala. Estudios académicos de investigadores de bancos centrales europeos relacionan la adopción del asesoramiento robótico con un mayor compromiso con la banca digital y un aumento de la alfabetización financiera, lo que sugiere vientos de cola demográficos que respaldan el mercado de gestión de activos de Europa hasta al menos 2030. Los asesores tradicionales responden con modelos híbridos —asignación de activos algorítmica más asesoramiento humano— que preservan los ingresos por comisiones al tiempo que ofrecen comodidad digital. 

Proyectos piloto de tokenización para fondos UCITS

Luxemburgo e Irlanda establecieron regímenes de zona de pruebas que permiten clases de participaciones basadas en cadena de bloques para los UCITS. ELTIF 2.0 impulsó aún más la adopción; el AUM en fondos de inversión a largo plazo aumentó un 38% en 2024 con 55 nuevos lanzamientos^{[3]Equipo de Análisis de Allianz Global Investors, "ELTIF 2.0: ?mercados privados para todos?", allianz.com}. Las participaciones tokenizadas permiten la liquidación en la fecha de negociación, ganchos de cumplimiento automatizados y la propiedad fraccionada de activos ilíquidos, atributos que reducen los mínimos para los ahorradores más peque?os. La custodia, el consenso sobre la valoración y el reconocimiento jurídico transfronterizo siguen siendo puntos de fricción, aunque los reguladores elogian la alineación de la tecnología con los objetivos de la Unión de Mercados de Capitales. A medida que los modelos de datos se estandarizan, la tokenización puede comprimir los costes de back-office, apoyando la resiliencia de los márgenes en el mercado de gestión de activos de Europa. 

Compresión de comisiones por ETF pasivos

El mercado europeo de ETF ha experimentado una competencia más intensa a medida que UBS introdujo fondos de renta variable de núcleo selecto de coste cero, lo que impulsó a los competidores a reducir sus ratios de gastos para seguir siendo competitivos. Simultáneamente, la expansión de los ETF de factor y temáticos ha llevado a la comoditización de exposiciones que anteriormente eran exclusivas de los vehículos de gestión activa. Los gestores de activos que dependen de las comisiones por selección de valores están bajo una presión creciente para generar alpha diferenciado de forma consistente o para transitar hacia ofertas más especializadas. Estas ofertas incluyen mandatos ESG personalizados, alternativas de inversión orientadas a la generación de ingresos o soluciones de gestión de riesgo en modalidad de superposición. Además, el creciente énfasis en la eficiencia de costes está impulsando avances en digitalización y fomentando asociaciones de servicios compartidos. Estos desarrollos están mejorando el apalancamiento operativo y agilizando los procesos en todo el mercado de gestión de activos de Europa, permitiendo a las empresas adaptarse al panorama competitivo en evolución.

Envejecimiento de la red de asesores que limita el alcance minorista

Más del cuarenta por ciento de los asesores europeos se acercan a la edad de jubilación, especialmente en Alemania e Italia, justo cuando la complejidad de los productos aumenta. Las cargas de exámenes regulatorios y la preferencia por carreras en tecnología financiera desincentivan a los jóvenes que podrían incorporarse al sector. Los gestores de activos que dependen de intermediarios basados en comisiones se enfrentan a cuellos de botella en la distribución, especialmente para soluciones ESG estructuradas o alternativas que requieren explicaciones en profundidad. El asesoramiento híbrido digital-humano puede mitigar, pero no reemplazar completamente, el asesoramiento humano de confianza para la clientela adinerada y de mayor edad, lo que crea un freno a mediano plazo para el crecimiento del AUM minorista dentro del mercado de gestión de activos de Europa.

*Nuestras previsiones consideran los impactos de impulsores y restricciones como direccionales, no aditivos. Las previsiones de impacto reflejan el crecimiento base, los efectos de mezcla y las interacciones entre variables.

Análisis de segmentos

Por clase de activo: los alternativos impulsan la innovación

Los activos alternativos tienen perspectivas de CAGR del 11,89%, superando a todas las demás clases, mientras que las estrategias de renta variable capturan la mayor cuota del 49,05% del mercado de gestión de activos europeo. Los bajos rendimientos soberanos y el aumento de las expectativas de inflación alimentan el apetito por el capital privado, los activos reales y la infraestructura. ELTIF 2.0 redujo los tickets mínimos, lo que permite a los inversores de riqueza media acceder a vehículos de mercados privados permanentes. Los fondos híbridos, que combinan beta pasiva con posicionamientos activos, ganan tracción entre los inversores institucionales, equilibrando el control de costes con la flexibilidad táctica. 

El ascenso de los alternativos se apoya en el rendimiento: el capital privado europeo produjo 1,2 veces los equivalentes del mercado público a lo largo de un período de 20 a?os. La infraestructura disfruta de flujos de caja a largo plazo, a menudo indexados a la inflación, que se ajustan a los pasivos de pensiones, mientras que el crédito privado aprovecha el desapalancamiento bancario para generar rendimientos de dos dígitos. Las soluciones de gestión de efectivo siguen siendo indispensables para las empresas, aunque los diferenciales comprimidos limitan la rentabilidad. Los gestores de renta fija giran hacia mandatos sin restricciones y tramos de crédito titulizado para justificar las comisiones. En conjunto, estas dinámicas mantienen a los alternativos a la vanguardia de la innovación dentro del mercado de gestión de activos europeo. 

Nota: Las cuotas de segmento de todos los segmentos individuales están disponibles tras la compra del informe

Por fuente de fondos: impulso del inversor individual

Los fondos de pensiones y las aseguradoras representaron el 44,22% de los activos en 2025, pero la CAGR del 8,93% de los inversores individuales indica un impulso redistributivo dentro del mercado de gestión de activos europeo. La transferencia de riqueza de los baby boomers a los herederos nativos digitales, las API de banca abierta y los modelos de corretaje sin comisiones democratizan el acceso al mercado. Los ETF y las carteras modelo dominan los flujos minoristas, aunque el interés en los fondos con etiqueta sostenible y la exposición fraccionada a mercados privados está aumentando a través de envoltorios robóticos y bolsillos laterales de ELTIF. Las tesorerías corporativas, en busca de un mayor rendimiento, permanecen cautelosamente invertidas en vehículos de duración ultracorta en un entorno de elevada volatilidad de tipos. 

Las autoridades regulatorias están implementando estrictos requisitos de divulgación de productos para garantizar que los hogares tengan una comprensión clara de las estructuras de costes, los riesgos asociados y el impacto más amplio de los productos financieros. Los datos de EFAMA indican que la cuota del segmento minorista en los activos gestionados (AuM) europeos experimentó un crecimiento significativo en 2023, aumentando en casi cinco puntos porcentuales en comparación con 2019. Aunque los flujos de inversión minorista a menudo están influenciados por el sentimiento del mercado, la adopción de herramientas de participación digital, recursos educativos gamificados y mecanismos de puntuación ESG integrados en aplicaciones está fomentando relaciones más sólidas con los inversores. Se espera que estos avances respalden el crecimiento sostenido y el desarrollo a largo plazo del mercado de gestión de activos europeo.

Por tipo de empresa de gestión de activos: ascenso de los mercados privados

Los complejos de fondos mutuos y ETF mantuvieron el 36,92% de los activos en 2025, aunque las casas de capital privado y capital de riesgo apuntan a una CAGR del 10,98% hasta 2031 en el mercado de gestión de activos de Europa. Los grandes actores como Amundi superan las barreras transfronterizas aprovechando plataformas llave en mano en indexación, inversión en factores y coinversiones en mercados privados. Las boutiques especializadas cultivan la profundidad sectorial, ofreciendo, por ejemplo, fondos de capital de riesgo en ciencias de la vida o infraestructura de descarbonización que generan comisiones vinculadas al rendimiento. 

La arquitectura regulatoria apoya el impulso: AIFMD II establece un marco para inversores profesionales que clarifica las divulgaciones de riesgo y las expectativas de gobernanza, mientras que ELTIF 2.0 abre canales minoristas. No obstante, los modelos operativos de los mercados privados requieren redes intensivas de originación de operaciones, asesoramiento para la creación de valor y análisis de riesgo de grado institucional. Esto eleva las barreras, impulsando la concentración de capital hacia franquicias bien capitalizadas y acelerando las oleadas de consolidación dentro de la industria de gestión de activos europea. 

Nota: Las cuotas de segmento de todos los segmentos individuales están disponibles tras la compra del informe

Análisis geográfico

El Reino Unido representó el 24,55% del tama?o del mercado de gestión de activos de Europa en 2025, aprovechando los ecosistemas de custodia, jurídicos y de talento forjados a lo largo de décadas. Los modelos con menor pasaportización post-Brexit impulsaron a las empresas a operacionalizar centros paralelos en la UE, aunque Londres sigue siendo el núcleo central de gestión de carteras y distribución global. Espa?a, con una trayectoria de CAGR del 8,31%, ilustra la potencia de la reforma sistémica de pensiones. La inscripción automática, los incentivos de ahorro diferidos fiscalmente y los supermercados de fondos minoristas han expandido el AuM doméstico al tiempo que atraen a actores globales hacia Madrid y Barcelona. Alemania y Francia mantienen importantes reservas institucionales pero crecen de manera más moderada; ambos mercados se centran en el refinamiento ESG y la digitalización de los planes de pensiones de empleo. 

Las jurisdicciones del BENELUX prosperan como centros nerviosos de administración de fondos que se benefician de tratados fiscales y fuerzas laborales multilingües, mientras que los mercados nórdicos optimizan sofisticados enfoques de inversión impulsada por pasivos y liderazgo ESG para atraer mandatos transfronterizos. Europa Central y Oriental conforma el clúster del Resto de Europa y alberga un potencial de crecimiento a largo plazo a medida que los planes de capitalización escalan. La expansión en esta región requiere paciencia, fluidez regulatoria local y arquitecturas de productos adaptables, condiciones que mejor cumplen los grupos diversificados dentro del mercado de gestión de activos de Europa. 

Panorama regulatorio

El mercado europeo de gestión de activos opera bajo marcos a nivel de la UE, incluidos UCITS y AIFMD, supervisados por las autoridades nacionales competentes y coordinados por la ESMA. Un pilar reciente clave es la Directiva (UE) 2024/927 (AIFMD II y la revisión de UCITS), que se hizo aplicable el 16 de abril de 2026 y reforzó los requisitos en torno a las herramientas de gestión de liquidez, la supervisión de la delegación y el gobierno de los fondos. La ESMA también se?aló en su agenda de 2026 y en declaraciones públicas de la presidenta Verena Ross (junio de 2026) que las prioridades de supervisión incluyen la simplificación mediante informes más integrados, mayor resiliencia y apoyo a la innovación digital, como la tokenización de fondos.

La regulación de sostenibilidad sigue moldeando el dise?o de productos y las divulgaciones. El SFDR sigue siendo central para la clasificación y distribución de fondos, y la Comisión Europea propuso una revisión del SFDR en noviembre de 2025, replanteando los debates sobre divulgación y categorización de productos antes de un trabajo legislativo adicional. La actividad de transposición nacional muestra la carga de implementación; por ejemplo, Irlanda firmó el S.I. N.? 181/2026 el 1 de mayo de 2026 para transponer la Directiva (UE) 2024/927 a la legislación nacional. La ESMA también ha delineado el trabajo posterior sobre normas técnicas para la presentación de informes de fondos, con una consulta prevista para finales de 2026 y propuestas finales en la primera mitad de 2027.

Análisis de la cadena de valor

La cadena de valor en la gestión de activos europea comienza con la estructuración de productos (vehículos UCITS y AIF) y la gestión de carteras, luego pasa por el riesgo, el cumplimiento y los datos, incluido el linaje de datos ESG para el SFDR, antes de llegar a la negociación, la custodia/depositaría, la administración de fondos y el servicio a inversores. La distribución es un eslabón definitorio en toda la región, con redes bancarias y de aseguradoras que aún son importantes en muchos países, junto con plataformas, proveedores de carteras modelo y canales digitales como el asesoramiento robo e híbrido. Los domicilios de fondos como Luxemburgo e Irlanda concentran la fabricación y la administración, mientras que los modelos operativos posteriores al Brexit refuerzan centros paralelos en la UE para apoyar la distribución y el servicio transfronterizos.

Los proveedores de infraestructura operativa, incluidos custodios, depositarios, administradores, proveedores de índices y datos, y plataformas tecnológicas, influyen cada vez más en el costo y la velocidad de comercialización, ya que la presión de comisiones de los ETF empuja a los gestores hacia servicios compartidos y automatización. La cadena también está siendo reconfigurada por cambios regulatorios y actualizaciones de la infraestructura del mercado: la aplicabilidad de AIFMD II desde el 16 de abril de 2026 aumenta las exigencias de informes y gestión de liquidez para los gestores alternativos, y la preparación para el paso europeo a un ciclo de liquidación T+1 para el 11 de octubre de 2027 coloca las actualizaciones de procesos de principio a fin (captura de operaciones, casación, garantías e informes a clientes) en la agenda de transformación a corto plazo. En el lado de la demanda, los flujos se están concentrando en envoltorios escalables, con EFAMA reportando entradas netas de fondos a largo plazo de 217.000 millones de EUR en el primer trimestre de 2026 y ventas netas de ETF UCITS de 113.000 millones de EUR en el primer trimestre de 2026, reforzando la necesidad de una fabricación, distribución y servicio eficientes a escala.

Oportunidades de mercado y perspectivas futuras

Están surgiendo oportunidades donde los cambios regulatorios y de infraestructura crean nuevo margen para la distribución y el dise?o de productos. El compromiso sobre la Estrategia de Inversión Minorista (RIS) de la UE avanzó en junio de 2026, endureciendo las expectativas de Value for Money y divulgación en todos los regímenes de fondos, lo que crea espacio para los gestores que puedan industrializar la comparación de costos y rendimiento entre pares, simplificar la arquitectura de clases de acciones y comisiones, y fortalecer la distribución directa al consumidor o centrada en plataformas, manteniéndose dentro de las restricciones de idoneidad y divulgación. En paralelo, el trabajo de revisión del SFDR que comenzó con la propuesta de la Comisión Europea en noviembre de 2025 está impulsando nuevos debates sobre taxonomía y etiquetado de productos, presionando por gamas de productos sostenibles más claras y controles de datos e informes más sólidos para las estrategias del Artículo 8/9.

La tokenización y la infraestructura de mercado digital se están convirtiendo en temas más invertibles para los fabricantes de fondos y los proveedores de servicios, apoyados por iniciativas de bancos centrales e infraestructura de mercado. En mayo de 2026, el BCE anunció un programa de trabajo del Eurosistema de dos vías para un sistema financiero tokenizado (Pontes y Appia), con Pontes entrando en fase piloto en el tercer trimestre de 2026. En junio de 2026, el Banco Europeo de Inversiones emitió un papel comercial nativo de DLT en Clearstream D7. En conjunto, estos avances trasladan la emisión y liquidación tokenizadas del concepto a flujos de trabajo repetibles. Esto crea oportunidades para los gestores UCITS y alternativos que operan en centros como Luxemburgo e Irlanda para desarrollar clases de acciones tokenizadas, acceso fraccionado a segmentos de mercados privados, incluso mediante estructuras ELTIF 2.0, y modelos de servicio digitalmente nativos que reducen los mínimos y mejoran la eficiencia operativa, alineando al mismo tiempo las prácticas de gobierno, custodia y valoración con el escrutinio regulatorio.